일본 금리 상승 시 투자해야 할 곳은? 12년에 한 번 오는 기회

안녕하세요^^ 현명한 투자자입니다.

엔화의 방향성이 12년만에 전환하려고 하고 있습니다.

엔화가 강세가 된다면 어떻게 투자해야할지 궁금하시죠?

최대한 간단하고 명료하게 설명해드리겠습니다.

 

 

 

 

1. 일본 금리가 상승한다면 어떤 일이 벌어질까?

 

# 일본 금리상승에 대한 요약

저번 포스팅에서 설명했듯이 일본의 기준금리가 상승하면 해외 자산에 투자되었던 일본의 자금이 일본으로 돌아오며 해외 자산 가격의 하락과 엔화 강세를 유발한다고 설명했습니다.

일본 금리, 엔캐리 트레이드란 무엇인가? (feat. 디플레이션)

 

 

2024. 3. 19. 일본 중앙은행은 금리를 0.1% 인상했습니다. 하지만 엔화의 가치가 상승하지 않고 오히려 하락하는 모습을 확인하고 아직 엔캐리 트레이드 자금을 일본으로 불러들이기에는 부족하다고 설명했습니다. 중요한 것은 금리 상승 폭과 속도이며, 이런 방향성을 결정하는 것은 일본의 물가가 얼마나 빨리 잡히냐, 늦게 잡히냐의 문제와 함께 자국 산업과 국민의 보호에 있다고 요약할 수 있습니다.

 

현재 일본의 입장에서는 천천히 금리 인상을 하는데 물가가 그들의 목표치에 부합할 만큼 잡히는 것이 최선의 상황입니다. 그렇다면 ①해외 자산 시장에 큰 충격을 주지 않고 투자자들이 일본으로 돌아올 수 있는 시간을 충분히 벌어 줄 수 있으며, ②일본 산업의 주력인 수출기업의 가격경쟁력을 해치지 않고, ③코로나 때 급격히 늘어난 국민들의 부채 부담도 줄일 수 있기 때문입니다.

 

반대로 물가가 잡히지 않고 일본이 금리를 빠르게 올린다면, 급하게 일본으로 회수되는 엔캐리 자금으로 인한 해외 자산 시장의 하락과 일본 수출기업의 경쟁력 약화 및 국민들의 부채 부담을 가중시킬 수 있습니다. 또한 일본의 급격한 유동성 축소는 일본 주식시장에도 큰 충격을 초래할 수 있습니다.

 

 

 

 

 

2. 엔화의 가치와 일본 주식시장의 상관관계

 

1. 금리가 상승하면 '왜' 통화의 가치가 오르는 것인가? 

일본이 금리를 올린다는 것은 일본의 화폐의 가치가 다른 나라의 화폐에 비해 상승한다는 말입니다.

 

예를 들어, 세 개의 통화가 모두 어느 정도 안정성을 가졌다고 가정했을 때, 일본의 금리가 1%, 한국의 금리가 3%, 미국의 금리가 5% 라면 어디에 투자하는 것이 가장 수익률이 높을까요? 이때 일본의 투자자들은 낮은 금리에 돈을 빌려 높은 금리를 주는 달러로 바꾸어 미국의 자산에 투자할 가능성이 높습니다. 이때, 달러의 수요가 높아질수록 달러의 가치는 상승하게 됩니다.

이때 저금리를 유지해 오던 일본이 갑자기 금리를 올리기 시작합니다. 일본의 대출 금리가 올라갈수록 이자부담은 증가되고 미국에 투자하는 수익률도 줄어들게 됩니다. 이에 일본 투자자들은 달러를 엔화로 바꾸기 시작하고 이에 달러/엔 환율(1달러당 엔 환율)이 하락하며 엔화의 가치가 상승하게 됩니다(1달러 당 100엔이었던 환율이 1달러당 90엔으로 하락하여 엔화의 가치가 상승하게 되면 달러를 가진 사람은 전보다 10%만큼의 손해를 보고 환전을 해야 합니다). 엔화의 가치가 상승할수록 달러에서 엔화로 환전 시 손해를 보게 됩니다. 이에 금리차, 이자부담, 환율차로 인해 수익률이 계속해서 줄어드는 일이 발생하고 해외에 투자하고 있던 일본의 자금들이 일본으로 돌아오며 엔화의 수요가 증가하게 됩니다. 엔화를 팔고 다른 나라의 화폐를 구매하려는 사람은 줄어드는데 엔화를 구매하려는 사람이 증가한다면 엔화의 가격이 상승하게 됩니다. 이것을 엔화의 가치가 상승했다고 표현합니다.

 

 

 

2. 엔화의 가치와 일본의 대표 주가지수(니케이 225)의 상관관계

니케이 225 지수는 동경증권거래소(TSE)의 제1부 시장에 상장되어 있는 종목(기업) 중 유동성이 높은 225개 종목을 대상으로 만들어진 일본의 대표적인 주가지수로, 한국을 대표하는 코스피 200과 비슷하다고 생각하시면 됩니다.

아래는 25년간(1999~2024Y) 니케이 225의 주가지수와 달러/엔 환율을 보여 주는 그래프입니다.

일본 니케이225 지수(좌) / 달러/엔 환율(우)

달러/엔 환율(초록, 좌) / 니케이225지수(파랑,우)

 

 

니케이 225 지수와 엔화의 상관관계가 보이시나요? 1999년부터 2024년까지 몇 번을 제외하고는 니케이 225 지수와 달러/엔 환율은 대체적으로 비슷한 모습을 보여줍니다. 즉 엔화의 가치 하락 시 일본 주가지수의 상승을 예상해 볼 수 있습니다.

(달러/엔 환율은 1달러 당 엔화의 교환 비율을 나타낸 것으로 달러/엔 환율 그래프의 선이 상승할수록 달러의 가치 상승, 엔화의 가치하락을 의미합니다. 반대로 그래프의 선이 하락하면 달러 가치의 하락, 엔화 가치의 상승을 의미합니다)

 

이런 상관관계의 이유 중 하나로는 엔화가치 하락으로 일본 수출 기업이 세계 시장에서 다른 나라의 경쟁사보다 저렴한 가격으로 상품을 판매할 수 있기 때문에 더 많은 상품을 판매할 수 있게 되고, 좋은 실적을 올릴 수 있기 때문이라고 생각합니다. 그렇다면 반대로 엔화 가치가 상승하면 일본 수출 기업의 부진으로 해당 기업과 경쟁하는 다른 나라의 경쟁사들의 상황이 더 좋아질 것이라고 예상할 수 있습니다.

 

 

 

3. 역사적으로 본 엔화 가치 상승으로 인한 대표적 수혜주

일본은 자동차 산업으로 매우 유명한데요, 이름만 들어도 모두가 아는 토요타, 혼다, 닛산이 모두 일본의 자동차 기업입니다. 엔화는 2007년부터 강세로 바뀐 뒤 2012년에 다시 약세로 바뀌게 되는데요, 이때 일본의 자동차 산업의 경쟁기업인 한국의 현대차와 기아의 주가를 확인해 보겠습니다.

 

현대차 주가차트(25Y)

기아 주가차트(25Y)

 

현대차의 주가는 2009년 오르기 시작하여 2014년 하락하기 시작했고, 기아의 주가는 2009년에 오르기 시작하여 2012년에 하락하기 시작했습니다. 이제 해당 기간에 일본의 대표적인 토요타 자동차의 주가를 살펴보겠습니다.

 

토요타자동차 주가차트(25Y)

 

토요타 자동차의 주가는 2007년 고점을 찍고 2009년까지 하락하기 시작한 뒤 2013년까지 지지부진한 모습을 보여줍니다.

정리해 보면 2007년 엔화가 강세의 흐름을 보이자 토요타자동차의 주가는 하락하기 시작했고, 그와 경쟁관계인 한국의 현대차와 기아차의 주가가 상승하기 시작했습니다. 이와 같은 원인으로는 엔화가 강세가 되자 일본 자동차 가격이 비싸졌고 상대적으로 한국의 자동차 가격이 더 저렴해지면서 가격경쟁력을 확보한 한국 자동차 기업의 실적이 좋아진 것으로 볼 수 있습니다.

 

 

 

 

 

3. 투자의 기회

 

# 시나리오 가정

미국의 연준은 2024년 금리 인하를 3번 한다고 발표했습니다. 이와 같은 발표는 일본이 금리를 올리지 않아도 국가 간 금리차를 좁히는 효과가 있습니다. 이에 더해 일본은 올해부터 금리를 올린다고 발표를 했습니다. 이런 상황으로 보아 해외 시장에 나가있던 엔캐리 트레이드 자금이 일본으로 돌아오는 것은 시간문제라고 볼 수 있습니다.

따라서 현재의 시점에서 별다른 변수가 없다면 엔캐리 트레이드 자금은 돌아올 것이며 엔화가 강세로 바뀌는 것이 반대의 상황보다 더 가능성이 있어 보입니다.

 

따라서 엔화의 강세를 예상하고 투자를 한다면 어떤 방법이 있을까요?

첫째, 엔화를 미리 매수하여 환차익을 노릴 수 있습니다. 

둘째, 매수한 엔화로 일본 시장에서 미국의 국채에 투자하는 방법이 있습니다.

(이 방법은 엔화가 강세로 변하는 데에 따른 환차익과 미국의 금리 인하로 인한 국채가격 상승에 따른 수익을 노리는 투자입니다.)

셋째, 엔화를 매수하여 일본 주가지수의 하락 포지션에 배팅할 수 있습니다.

넷째, 일본의 주력 기업들과 경쟁 관계에 있는 다른 나라의 기업이나 우리나라의 기업에 투자할 수 있습니다.

 

위에서 정리한 내용을 바탕으로 간단하게 생각해도 네 가지 방법이 나옵니다. 하지만 이 글을 읽고 계시는 여러분은 현명한 투자자로서 여기서 한 단계 더 나아가 생각해 보는 힘을 기르시길 바랍니다.

 

---

 

한 가지 더, 항상 염두에 두어야 할 사항이 있습니다. 이런 시나리오에 대한 가정은 가능성이 높다고 생각한 것일 뿐이지, 반대의 상황이 일어날 가능성이 전혀 없다는 것은 아니라는 것입니다. 따라서 자신이 99% 옳다고 판단한 것에도 1%의 가능성을 고려하여 리스크관리를 할 필요가 있습니다. 대표적인 리스크 관리로는 분산투자를 하는 방법이 있습니다.

여러분들은 일확천금을 노리는 투자가 아닌 절대 잃지 않는 투자를 하시길 바랍니다.

긴 글 읽어주셔서 감사합니다!

현명한 투자자였습니다. ^^

 

 

 

▼ 투자에 도움이 되는 글 ▼

2024.03.13 - [분류 전체보기] - 비트코인 전망, 투자 시 무조건 알아야 할 10억 짜리 정보

비트코인 전망, 투자 시 무조건 알아야 할 10억 짜리 정보

2024.03.15 - [분류 전체보기] - 엔비디아(Nvidia) 주가, 관련주, 실적발표, 매도시기는?

엔비디아(Nvidia) 주가, 관련주, 실적발표, 매도시기는?